В конце лета Всемирный банк выпустил в Китае облигации, деноминированные в специальных правах заимствования (Special Drawing Rights, SDR) – особой расчетной валюте Международного Валютного Фонда (МВФ). Облигации получили название Mulan bonds (Мулань-облигации). Валютой расчета по ним выступает китайский юань.

Всемирный банк подготовил обширную программу выпуска облигаций, номинированных в SDR, для размещения на китайском рынке объемом 2 млрд. SDR (порядка 2,8 млрд. дол), однако первый выпуск составил 500 млн. SDR (порядка 700 млн. дол). Несмотря на традиционно низкую купонную ставку по такого рода облигациям (0,49%), более 50 китайских и зарубежных инвесторов проявили интерес к этим инструментам.

Это событие отражает растущую роль Китая на мировых рынках, свидетельствует о доверии к китайской экономике, позитивных оценках перспектив национальной валюты страны и в конечном итоге способствует дальнейшей интернационализации юаня.

Особую значимость выпуску Мулань-облигаций придают несколько обстоятельств:

– это первый выпуск SDR-облигаций за последние 35 лет;

– МВФ в середине июля подготовил документ, посвященный всестороннему анализу роли SDR в глобальной экономике и возможных реформ международной валютной системы в этой связи;

– впервые облигации такого рода выпускаются в Китае;

– выпуск облигаций состоялся 31 августа в преддверии саммита Большой двадцатки в китайском Ханчжоу, в итоговом коммюнике которого говорится о поддержке изучения возможностей более широкого использования SDR с целью повышения устойчивости международной финансовой системы, в том числе путем выпуска облигаций, деноминированный в специальных правах заимствования;

– наконец, МВФ подтвердил намерение включить юань в расчет корзины специальных прав заимствования с 1 октября 2016 г., как и планировалось ранее.

КНР давно выступает за более широкое использование специальных прав заимствования, в том числе в качестве стабилизирующего фактора для мировой валютно-финансовой системы. Китай, став председателем Большой двадцатки (2015-2016 гг.), восстановил деятельность рабочей группы по вопросам международной финансовой архитектуры, одним из пунктов  повестки дня которой явилось обсуждение расширения использования SDR в международной практике. Глава Народного Банка Китая (НБК) Чжоу Сяочуань также неоднократно заявлял о намерении КНР всячески содействовать расширению использования специальных прав заимствования в мировой практике. Так, НБК начал публикацию данных о валютных резервах страны в пересчете на SDR с апреля текущего года, когда по состоянию на начало месяца они составили 2,28 трлн. SDR. Кроме того, с приближением включения юаня в корзину МВФ в октябре, Китай начал обновлять данные по платежному балансу и международной инвестиционной позиции также в пересчете на SDR.

Выпуск SDR-облигаций в Китае позволяет не только шире открыть внутренний рынок для иностранных инвесторов, но и внести дополнительный импульс в развитие международной валютной системы, фактически дав старт «новой жизни» для SDR. Китайский рынок облигаций, будучи третьим в мире по своему объему, оценивается в 7 трлн. дол, однако только около 2% этого рынка приходилось на долю иностранных инвесторов. Ключевой проблемой до недавнего времени как раз и были условия доступа зарубежных инвесторов на внутренний рынок. Постепенно ситуация начинает меняться, а появление таких финансовых продуктов, как SDR-облигации, позволит стимулировать интерес иностранных инвесторов к китайскому рынку.  Кроме того, этот инструмент предоставляет зарубежным инвесторам возможность увеличить юаневые вложения, а национальным структурам – получить доступ к иностранной валюте на внутреннем рынке облигаций. Стоит отметить, что SDR-облигации обеспечивают меньший процентный и курсовой риск по сравнению с облигациями, деноминированными в национальных валютах, способствуют диверсификации активов внутренних и глобальных инвесторов.

НБК предполагает работать с МВФ в целях дальнейшего расширения использования SDR. По некоторым прогнозам, в ближайшие несколько лет рынок облигаций, деноминированных в расчетной валюте фонда, может вырасти в Китае до 5 млрд. SDR (порядка 7 млрд. дол).

Необходимо отметить, что, с учетом  низкой доходности и относительно незначительных объемах выпуска,  мулань-облигации малопривлекательны для институциональных и розничных инвесторов. Однако эти облигации изначально ориентированы преимущественно на официальные структуры (например, центробанки), позволяя им осуществлять диверсификацию своих валютных резервов за счет юаневых вложений.